橙多多上线整整一周，国内互联网圈、海外投资圈，全程盯着橙子的数据看。
最低日销七千八百万，周末直接破亿，两三天上下浮动三千万。暴涨暴跌，极不稳定。有人觉得是烧钱烧出来的虚火，也有人认定这是今年最大的黑马。投资机构又馋又怕，馋的是上线一周就摸到淘宝七成体量，怕的是数据太飘，谁都不敢确定是不是短期泡沫。
橙子总部，最高规格股东大会。
马媛媛坐主位，陈建平、唐婉莹、朱威廉、方磊、老陈全部在场。华科、创维、启信联合体、东亚数字资本，所有早期股东全员列席。
“今天所有报价、所有算法、我们自己的真实价值，全部摊开讲透。”马媛媛开口，“今天定下来的底线，就是对外谈判的唯一标准。”
陈建平翻开报表：“这周一共二十九家机构递交报价。美国七家、欧洲三家、国内十九家。分两档说。”
“第一档，国内。IDG、软银赛富、鼎晖、深创投、联想投资，全在内。统一报价区间，三百三十亿到三百五十亿美金。”
会议室里一阵不满的低语。创维代表直接皱眉：“这帮人压价压得太离谱了吧？”
“不是离谱，是故意的。”陈建平说，“国内资本的算法特别粗暴，一刀切捡便宜。我们真实用户底盘是：国内九千多万活跃用户，港澳台两千九百万高消费用户，东南亚一千九百万高增长用户。但在他们眼里，全部一个价。港澳台高付费不认，东南亚高增长不认，直接按内地普通用户最低价统一计价。等于把三千万优质海外用户的价值全部抹掉。这种报价，纯想低价抄底，全部不用谈。”
在场所有人都认同。港澳台用户的消费能力、付费频次、客单价，吊打普通内地用户好几倍。东南亚是当下互联网最好的增量蓝海。国内资本刻意装傻压价，没有半点诚意。
“第二档，美国、欧洲外资。”陈建平继续，“红杉、KPCB、Accel、NEA，硅谷最顶尖的基金全对接了。他们比国内专业，不搞一刀切，但有自己的一套固化标准。”
“行业真正内行估值，从来不看总注册用户，只看日活。总注册再多，很多是沉睡、不活跃、不产生收益的，拿来对标就是假大空。外面有人吹我们一亿四千万注册用户对标Facebook，那是外行话，站不住脚。硅谷所有机构统一标准：拆分每一条业务线，单独对标同品类日活，单独算商业价值。他们把音乐、微博同城、视频、橙多多、操作系统全部拆开，当成独立公司核算。算完，外资统一报价三百五十亿到三百七十亿，顶格不超过三百八十亿。”
陈建平停了一下，点出核心矛盾：“外资这个价，不算黑，也不算乱砍。如果橙子是一堆零散业务，拆开单独卖，确实就值这个价。但他们最大的问题——只算单业务价格，完全不算生态价格。他们把橙子拆碎了估价，却忽略所有业务是一套账号、一套体系、全域互通的完整生态。”
唐婉莹接过话头，拿着数据表逐条对账：“我按2007年全球真实行情，用日活逐项拆解。提前明确两条：橙子支付是独立子公司，本轮不纳入估值。电脑管家是合资项目，只做额外增值溢价。”
第一，橙子音乐。
“对标海外Pandora、Last.fm，对标国内音乐赛道变现水平。日活一千五百万，主打彩铃现金流，版权储备充足，收入稳定。早期流媒体赛道估值不高，按保守实价核算：十五亿美金。”
第二，微博加同城段子社区。
“严格按日活估值，绝不拿总注册用户虚高对标。只核算每天真实活跃、真实留存、真实互动的用户体量。对标2007年Facebook日活商业单价，剔除欧美市场高泡沫，保守折算。结合国内、港澳台、东南亚三地真实日活数据：九十五亿美金。”
第三，橙子视频。
“对标YouTube早期收购案例，参考短视频社区日活价值。全球日活近千万，拥有独家弹幕社区，用户停留时长很高。赛道处于早期，不估泡沫价，只算实价：二十五亿美金。”
第四，橙多多电商。
“电商不看注册量，只看日活、转化率、真实交易额。橙多多目前数据波动大，七日数据不稳定，这是硬短板，不回避。但C端零售赛道天花板远高于阿里B2B传统外贸业务。综合日活规模和赛道潜力，保守委屈作价：一百四十亿美金。”
第五，自研手机操作系统。
唐婉莹翻到最后一页，语气变了一下。
“系统还没上线，没有现成日活，不能按存量用户估。但也不能随便拍个数字。我按三层逻辑拆。”
“第一层，对标谷歌。谷歌2005年收购Android，价格没公开，但行业里都知道，那是战略收购，买的是移动入口，不是买一个能赚钱的产品。橙子系统如果做出来，对标的就是谷歌Android的位置。谷歌当时给Android的定价逻辑，是‘下一个时代的入口’，不是‘一个软件值多少钱’。”